锴威特(688693)新股覆盖研究

(资料图)

投资要点

本周四（8 月3 日）有一家科创板上市公司“锴威特”询价。

锴威特（688693）：公司是采用Fabless 经营模式的芯片设计公司，主营业务为功率半导体的设计、研发和销售，并提供相关技术服务。公司2020-2022 年分别实现营业收入1.37 亿元/2.10 亿元/2.35 亿元，YOY 依次为28.40%/53.11%/12.23%，三年营业收入的年复合增速30.19%；实现归母净利润-0.20 亿元/0.48 亿元/0.61 亿元，YOY 依次为-310.63%/346.47%/26.07%，在2021 年实现扭亏为盈，三年归母净利润的年复合增速87.05%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入0.61 亿元，同比增加3.23%；归母净利润0.12 亿元，同比下降31.14%。根据初步预测，2023年1-6 月公司预计归属于公司普通股股东的净利润预计为2,500 万元至3,100 万元，与上年同期相比变动幅度为-22.00%至-3.28%。

投资亮点：1、公司产品以高压平面MOSFET 为主，在FRMOS、SiCMOS 等其他细分MOSFET 领域处于行业前列。公司功率器件产品以高压平面MOSFET 为主，实现了40-1500V 的电压段覆盖，目前已实现向晶丰明源、必易微、芯朋微、灿瑞科技等知名IC 设计公司的销售，产品广泛应用于小米、美的、昕诺飞、上能电气、威胜集团等企业。此外，公司的FRMOS（快恢复高压功率MOSFET）产品处于业内领先，根据江苏省半导体行业协会统计，以销售额计算，2021年公司FRMOS 市场份额位列国产第四（前三位分别为华润微、士兰微、华微电子）；SiC 功率器件方面，公司是国内少数覆盖650V-1700V 产品设计的企业之一。2、高可靠产品线近年来发展迅速，公司在该领域聚焦差异化的功率IC 产品，在部分产品上公司为国内唯一供应商。高可靠领域主要包括宇航、军工、汽车、电力、轨交、石油化工等精度及其他要求较高的应用领域，公司在该领域主要布局了功率IC 产品，另外包括少部分功率器件产品。公司功率IC 主要为PWM 控制IC 及栅极驱动IC，在产品上区别于该领域可比公司臻镭科技、成都华微和振华风光的产品类型，在相应细分领域内竞争格局良好，部分客户向公司采购的功率IC 产品目前没有其他国内供应商可以替代；报告期各期，公司功率IC 高可靠客户数量分别为3 个、13 个和64 个，向包括公司A-1、公司E、单位H、公司G 等在内的多家国内高可靠领域电源龙头企业及国家重点科研院所形成了销售。截至2023 年3 月23 日，公司产品类及项目类不含税在手订单为9,547.42 万元，其中来自高可靠及工业控制应用领域的在手订单占比为83.83%，高可靠领域的持续开拓有望支撑公司业绩发展。

同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取士兰微、华微电子、新洁能、东微半导、华润微、臻镭科技、振华风光为锴威特的可比上市公司。

从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为34.63 亿元，可比PE-TTM（剔除最大值/算术平均）为46.30X，销售毛利率为46.21%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均水平，销售毛利率处于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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