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良信股份(002706):业绩提速明显 降本增效带动盈利趋势向上

核心观点

公司发布半年度报告,业绩同比增速超过营收增速,各项业务稳步提升。2023 年上半年公司毛利率为33.34%,同比+1.3pct,主要系公司降本举措效果显著,预计全年有望维持高毛利水平。Q2 费用率环比下降,主要系公司规模扩大,规模效应开始显现,有望继续下行。海盐基地项目积极推进,预计在23 年底完成搬迁,公司供应链布局将进一步完善。公司通过“两智一新”战略有望进一步实现降本增效,新兴业务高速增长有望带来业绩新增点。

事件


(相关资料图)

公司发布2023 年中报,实现收入22.69 亿元,同比增长20.56%;归母净利润2.76 亿元,同比增长28.37%;扣非归母净利润2.21 亿元,同比增长14.51%。其中二季度实现收入13.37 亿元,同比增长23.72%,环比增长43.45%;归母净利润1.90 亿元,同比增长33.70%,环比增长123.53%。

简评

2023H1 公司业绩同比增速超过营收增速,各项业务稳步提升

分产品来看,2023 年上半年配电电器业务营收13.65 亿元,同比+26.80%,营收占比同比+3pct;终端电器业务营收5.85亿元,同比+1.01%;控制电器业务营收2.07 亿元,同比+38.44%;智能电工业务营收1.02 亿元,同比+45.04%。从下游行业来看,公司在建筑、电力、新能源、工控、工业建筑、公商建等重点行业中逐步实现突破,并稳步拓展新能源汽车等新兴市场。

2023H1 公司毛利率提升至33.34%,降本举措效果显著2023 年上半年公司毛利率为33.34%,同比+1.3pct。其中,终端电器业务毛利率为41.17%,同比+2.7pct,配电电器业务毛利率为33.51%,同比+1.48pct;2023 年Q2 公司单季度毛利率为34.5%,环比+2.7pct,主要持续推进降本措施,在设计端、商务端、工艺端均有一定举措,导入电镀新工艺降低工艺成本,应用IT 化手段赋能优化选材,降低运营成本,同时在营销端进行严格产品价格管控。预计全年有望维持高毛利水平。

2023Q2 费用率环比下降,主要系公司规模扩大,规模效应开始显现

23 年上半年公司期间费用率20.7%,同比增加1.8pct,其中销售费用率同比+1.8pct,管理费用率同比+0.6pct,主要系公司规模扩大,市场费用投入增加,薪酬费用随之增加;研发费用率同比-0.2pct,研发销量同比提升,公司在报告期内共申请146 项专利,获得授权123 项,累计获得授权1700 项,自研能力突出。随着公司规模逐步扩大,规模效应将进一步显现,费用率仍有望继续下行。

海盐基地项目积极推进,两智一新业务加速放量海盐智能生产基地预计在2023 年底完成搬迁,该基地为浙江省“未来工厂”试点企业之一,按照工业 4.0标准进行规划,将为公司带来核心零部件自制率、良品率的提升及综合成本的下降。公司布局“两智一新”业务战略,新能源发电端对低压电器用量高增,公司有望借“双碳”东风加速放量;智慧人居业务方面,公司正在逐步进入智能家居领域且不断扩大市场份额。

业绩预测

预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.37、7.11、8.79 亿元,维持“买入”评级。

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